移出集采目录！精麻药品果然是虚惊一场？jdb电子

　　jdb电子人福药业（600079）、恩华药业（002262）一直被认为离集采较远的

　　安徽省医保局在2023年9月21日发布的集采拟报量目录中，第一次把管制类品纳入了名单中，这引发了市场对红处方精麻药品集采免疫逻辑的担忧，直接导致人福医药、恩华药业等相关厂商的次日股价遭遇暴击，逼近跌停。

　　不过就在10月17日，安徽省医保局下发通知又把管制类精麻药品羟考酮移出了集采目录，缓解了市场恐慌，此前调整幅度较大的相关公司也得到了一定的情绪修复。

　　所谓精麻药品jdb电子，就是指被列入品和目录的药品和其他物质。这类药品可以产生对中枢神经和（或）周围神经系统的可逆性功能抑制，具备镇痛镇静和催眠肌松等作用，在临床诊疗里是必不可少的。但使用这类药品又容易产生依赖性、成瘾性，所以监管极其严格，这个目录也是国务院药品监督管理部门会同公安部门、卫生主管部门共同制定的。

　　应用场景上，精麻药品的传统应用场景主要在手术领域，所以手术的覆盖和推广是决定这类产品销售情况的重要因素。此外，还包括疼痛治疗，比如癌痛。疼痛是癌症最常见最难以忍受的症状，60%-80%的晚期癌症患者都会遭受疼痛折磨，其中三分之一是重度疼痛，生存质量堪忧。

　　市场方面，品行业整体规模相对有限，2020年全球总市场也就只有160亿美元的规模，甚至不如一些明星大药的单品年销量。国内同样如此，品仅占总体药品市场的2%左右。不过因为特殊的行业背景及竞争态势，环境还是很稳定的jdb电子。2021年公立医疗机构、实体药店和网上药店合计突破了180亿元，其中全麻药差不多有140亿元。

　　我国公立医疗机构终端麻醉剂市场规模及增速 来源：Icon Group，米内网，PDB，西南证券整理

　　前文提到过，精麻药品是有严格目录的。根据国务院颁布的《品和管理条例》，在精麻药品原料药、单复方制剂的产研、流通直至使用环节都是有严格监管措施的。首先，这类药品的生产实行总量控制jdb电子，国家来根据医疗需求、国家储备和原料情况来确定需求总量，然后制定年度生产计划，确定定点生产企业的数量和布局。在流通销售环节，开这类药品得用“红处方”，而红处方药品主要是有政府指导定价。

　　所以总体上可以看出，我国对精麻药品产业链全流程都是做了严格管控的。对于相关药企而言，进场门槛极高且产销两端均被严格管制，虽然利润空间可能想象力有限，不过稳定性较强，一般认为具备集采免疫的属性。

　　品和的总量控制和定点生产原则 来源：兴业证券经济与金融研究院整理

　　现阶段的国内品市场还是以仿制药为主，被少数几家原研外资药企和国内龙头所实质性“垄断”。不少品种都只有不多于3家厂商可以生产，一类的情况也相去不远。二类虽然管制相对宽松，但需要面临集采，玩家也比较有限。整体来看，精麻行业竞争并不激烈，这也给了相关厂商一个较为平稳的发展空间。

　　恩华药业精麻药品合计占营业收入的75%，其业绩变化情况可以较好地反映出这个行业的兴衰。可以看到，除了2020年剥离医药商业业务造成的非经常性影响之外，其营收已经连续12年保持稳定增长，2023H1更是继续保持较快增速。

　　当然，身处一个较为宽松的行业环境中并不意味着就可以抱守几个单品懒洋洋地“活着”，创仿并举才是逐步抬高发展曲线年以来陆续上线了右美托咪定、丙泊酚、瑞芬太尼等产品，目前也有地佐辛和普瑞巴林这样的重磅药在研发上市过程中。而以芬太尼起家的人福医药除了深耕芬太尼系列，陆续推出阿芬太尼等品种外，也开发了氢酮、纳布啡等品种。

　　2018-2023Q1 单方制剂与氢酮销售额 来源：PDB，华鑫证券研究

　　这些推陈出新的产品不仅毛利率更好看，而且各自在起效时间、对呼吸/循环的抑制作用等方面也有独特优势，适合向多科室、多应用场景的推广。

　　提到应用场景，目前手术仍然是这类药品最直接最主要的应用场景，所以手术人次的变化趋势自然就是衡量精麻药品未来市场容量的重要先导因素。随着医疗水平的不断提高，国内住院收人次从2015年的4556万人次迅速增长到2019年的6930万人次，期间CAGR11.06%。2020年因为疫情爆发，住院手术人次同比下降了3.85%，不过今年管控措施放开后住院手术人次应该会有明显提升。

　　2015-2019年中国住院病人手术人次 来源: 国家卫健委，西南证券整理

　　而且和发达国家相比，国内人均手术频次还存在显著差距。2021年国内手术人次与总人口数的比例为5.74%，同期英美德等国家分别为7%到12%。随着老龄化的不断加深，国内手术的渗透率肯定也会进一步往上走。

　　除了临床手术之外，其他应用场景也在逐步打开的过程中。卫健委在2018年发布了一个《关于印发加强和完善麻醉医疗服务意见的通知》，鼓励拓展麻醉医疗服务领域jdb电子。要求加强手术室之外的麻醉与镇痛场景，发展无痛胃肠镜和无痛分娩等领域。现在医患双方都越来越重视疼痛和镇痛，这也是推动医疗质量提升的必由之路。在这些品的衍生领域，国内还比较空白，肠胃镜开展率等都和发达国家有明显差距。无痛分娩率更是不足10%，被发达国家落下的更多。此外，医美中的部分整形手术也存在麻醉需求。在颜值经济的驱动下，这块也同样具备一定的市场潜力。

　　精神类药品方面，新冠疫情显著抬升了全球重度抑郁症和焦虑症的发病率。社会大众对精神疾病的正视也会持续抬升精神卫生需求，进一步催生市场。

　　2020 年 COVID-19 期间重度抑郁症(A)和焦虑症(B)的全球患病率 来源：柳叶刀，中国银河证券研究院

　　精麻药品的确是生物医药板块中地位比较“超然”的存在。市场一般认为这几年动作很大的医疗医药领域各项大动作也和精麻药品关联度不大。集采我们就不再赘述了，其实在DRG/DIP医保支付改革下，对精麻药品影响同样有限。以CHS-DRG北京分组和支付标准为例，各类手术支付标准基本都在万元水平，而在一次手术中的用药费用也就是百元水平，占比很低。

　　而在这种种背景之下，如何通过推陈出新来把毛利更漂亮的产品推广到更多科室更多场景jdb电子，应该是相关公司需要深入思考的命题。

　　注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。